中证财富夜读 | 在别人恐惧时贪婪，是一门学问

巴菲特曾有一句名言：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。回顾百年投资史，很多知名投资人敢于在恐慌时播种，最后赚得盆满钵满。

不少普通投资者也会把巴菲特这句名言挂在嘴边，希冀着在市场恐慌时大干一场，来一次成功的抄底。

然而，在别人恐惧时贪婪，真的那么容易吗？面对市场恐慌，想要抄底前，起码要问自己三个问题。

首先，你的决定是否顺应了大势？历史大势就像洪流，能够淹没一切、席卷一切。投资也一样，那些真正为社会创造价值的企业才能够突出重围，而已经被社会抛弃的夕阳行业，恐怕再也见不到翻身的一天。是金子总会发光的，但如果不是金子，就不一定会发光了。

其次，买入的价格是否足够低？在别人恐惧时贪婪，字面意思很好理解，难以琢磨的在于，市场恐惧到什么程度时，我应该贪婪？邓普顿对此有一个形象的解释，即“100个人中的第99个人放弃的时候”。价格的变化在一定程度上就是投资者情绪的反映。换句话说，只有当价格足够低时，才值得我们逆向而行。假设价值1块钱的蛋，市场价格跌到了5毛甚至2毛，这时，茶叶蛋的价格才称得上足够低。

最后，你是否做好了长期持有的准备？回顾历史上有名的逆向投资案例，丰厚的回报多是来自耐心地等待，因为真正悲观的市场，需要足够长的时间才能复苏。

邓普顿上世纪50年代便将私人积蓄投到了日本股市，当时日本作为二战战败国，股市一直低迷。直到20多年后，日本股市才出现了惊人的涨幅，邓普顿最终赚了很多钱。相反的例子是，1942年，看到美军在二战中节节败退的消息，12岁的巴菲特让父亲买下三只大跌的股票。但之后的美股并没有立刻反弹，巴菲特持有这三只股票不到4个月便卖出，结果错过了后面的大涨。

人们常说，危机中孕育着生机。

但在投资中，生机多是留给做好准备并保持耐心的人。对于那些盲目抄底想要赚一把快钱就走的投机者来说，危机就是危机。

面对市场的恐慌，我们既不能因为恐惧而方寸大乱，急于脱身；也不能有勇无谋，盲目自信。历史的机遇，往往更青睐那些真正“雪中送炭”的投资者，而非“火中取栗”的投机分子。晚安。

：丁坚铭 余喆

文案：杨皖玉

主播：刘英杰

编辑：宋兆卿 曹帅