快手增长前景良好，但风险依然存在

稳定的增长

过去几年里，在腾讯(00700)的支持下，以及规模的不断扩大，虽然快手(01024)的增长速度有所放缓，但它的营收和毛利润依然在以两位数的速度增长。

快手2021年的营收达到了810亿元，同比增长了37.9%，主要受在线服务这一最大业务的推动，在线营销服务的营收同比增长了95.2%，达到了426亿元，紧随其后的是其他业务，业务的营收同比增长了99.9%，达到了74亿元。直播是快手的第二大业务，报告的收入为309亿元，下降了6.7%，原因是封锁措施放松后消费者上网时间减少。

这种势头在2022年还在持续，在过去两个季度，快手的营收和毛利润继续以两位数的百分比增长。

展望未来，猛兽财经认为快手未来的增长将受益于以下几个趋势。

忠实且高度参与的用户

尽管快手经常被比它规模更大的竞争对手抖音放在一起比较，但它们并非是完全直接的竞争对手;因为抖音的用户主要集中在一二线城市，而快手的用户主要集中在中国的低线城市和农村地区。由于一二线城市用户在中可以用于娱乐的事情相对较多，因此快手的用户平均花在平台上的时间要比抖音用户多，而且从平均每天花费的时间来看，快手的用户粘性也是最高的。

它们截然不同的受众意味着每个平台各自的视频也有很大的不同，抖音专注于高端和知名的优质内容，而快手的视频则倾向于更真实的视频，由农村用户上传，记录他们的日常活动。对于广告主来说，快手的平台为寻求瞄准低线城市消费者的大众品牌提供了一种独特的、迄今基本上无可匹敌的价值主张。尽管与城市消费者相比，这部分消费者的消费能力可能相对较低，但他们的收入正在增长，预计到2035年将翻一番，这也符合“共同富裕”的政策，为消费升级留下了空间，这对快手来说是一个积极的趋势。

用户的多样化可以为广告和电商业务带来更多的盈利机会

快手的独特定位是一个带有“农村”味道的平台，不仅迎合了其核心用户群体——农村和三线城市居民，而且还对热衷于探索农村生活的中国城市人群也越来越有吸引力，同时也吸引了更多的产品来源，尤其是农产品。这些视频主要是在中国农村生产的。2021年，快手平台产生了数十亿个产品订单，其中超过5亿(具体来说是5.6亿)的订单是来自农村的农产品订单。随着消费者对供应链透明度的要求越来越高，可追溯性正迅速成为从到农业的各个行业关注的话题，而快手在这一供应链环节的优势可以使它能够更好地将农村生产者与城市消费者直接连接起来，并在这一过程中扩大其用户的多样性，以及在广告和电商领域开辟更多的盈利机会。

快手也一直在用迷你剧《快手短剧》来吸引一线城市的用户，据该公司称，该剧已成功吸引了一线城市的女性用户。这不仅有助于其用户基础的多样化，而且这种吸引人的内容也有助于推动平台的流量，并进一步扩大快手的广告盈利机会。

国际扩张可以增加流量和机会

抖音和快手一直在向海外市场扩张。抖音喜欢进军西方发达地区，如欧洲和北美，而快手则倾向于进入发展中国家，因为其广告客户群体（寻求海外扩张的中国企业）可能会这些市场取得更大成功(快手在在海外市场的大部分广告收入来自巴西和印度尼西亚，这两个市场是快手DAU最高的国际市场)。在电商业务方面，快手也紧随抖音的脚步，在2021年5月已经开始让跨境商家入驻其平台了。

投资加强物流能力

和抖音一样，快手的物流能力在很大程度上也不发达，两个平台的快递服务质量也远不如电商巨头阿里巴巴(BABA)和京东(JD)。然而，快手正在努力解决这一问题，猛兽财经认为这将提高其作为电商平台的竞争力，并推动其电商业务和其他业务的增长，这也是快手未来的主要增长引擎(电商业务已经是快手收入增长最快的业务了，电商业务的GMV在2021年达到了6800亿元人民币，同比增长了78.4%，其收入也在2021年同比增长了99.9%，达到了74亿元人民币，同时电商业务的增长，也推动了快手其他业务的增长)。

风险

猛兽财经认为快手面临的风险包括已经影响消费者支出和广告预算的宏观经济逆风。目前的显示，今年中国的数字广告支出将增长，但增速将放缓。由于快手的中低收入用户对宏观经济低迷更为敏感，广告预算受到的任何影响都可能对快手的在线营销服务业务产生重大影响（这是快手最大的业务部门，占其营收的一半以上）。

来自竞争方面的风险，也可能会限制快手的增长。该公司的增长战略包括向国际扩张和加强物流发展，这与抖音等竞争对手的战略非常相似。

与此同时，更多拥有生态系统优势的老牌企业也在蚕食快手的业务。凭借超过10亿的庞大用户基础，腾讯的“视频号”DAU已经达到了5亿(相比之下，市场领头羊抖音是6亿，快手是3.23亿)，考虑到视频号是在2020年推出的，比抖音和快手都晚(快手在2016年推出了直播功能，在2018年推出了电商功能)，这是一个惊人的增长速度。

监管风险也是快手面临的一个潜在的问题。监管部门一直在加强对大型科技企业的监管，包括直播等领域。（比如本月北京广播电视台就入股了快手1%的股份，尽管持股比例很小，但预计此举将使监管部门对快手有更大的影响力，未来监管部门还将施加什么样的影响力还有待观察。

结论

快手此前已经实现了强劲的增长，并且未来还有充足的增长空间，该公司也在继续增强他们的平台(通过改进算法等)，扩大和多样化他们的用户基础，并加强运营效率，如物流能力。作为一个短视频平台，该公司在中国农村和低线城市拥有一批忠实的用户，因此可以从消费升级和这一消费群体收入的增加中受益，这符合政府的共同富裕政策。

不过，随着宏观经济的低迷，加上长期的竞争和监管风险，快手的股价可能会受到拖累，在这种情况下，投资者可能会转而选择风险较低的投资。

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