市值蒸发1.5万亿的快手，再度亏损

11月22日，快手发布2022年三季报：

公司实现营收231亿元，同比增长12.9%，高于预期；净亏损27.12亿元，同比大幅收窄。

快手亏损虽然在收窄，但资本市场并不认可。

2021年2月以来，快手股价已暴跌87.37%，市值蒸发1.5万亿港元...

互联网退潮时代，数亿老铁也挽救不了快手的坠落。

壹

2021年2月，快手登陆港股，成为中国“短视频第一股”，股价当天暴涨160%，成为中国第五大互联网公司，当时市值仅次于腾讯、阿里、美团、拼多多。

一周后，快手股价继续大涨，股价一度突破400港元大关，市值最高达到1.7万亿港元，但它的辉煌永远定格在上市。

截至2022年11月22日收盘，其股价仅剩50.25港元/股，距高点暴跌87.37%；市值2161亿港元，足足蒸发1.5万亿港元...

快手市值暴跌，首先因为上市时股价严重高估。

2020年全球各大经济体普遍流动性过剩，资本市场全面狂欢，各行各业巨头都涨了一遍。快手作为中国短视频第一股，自然会被爆炒。

快手IPO发行价定在每股115港元/股，对应市值5000亿港元，定价还算谦虚。

但当时市场极度繁荣，有140万人抢购快手，最终将其股价炒到400港元之高，快手或许也看不懂这种疯狂.....

2021年春节后，因为流动性收紧预期和互联网强监管等原因，中国互联网公司股价巨震，腾讯、阿里、美团、快手等互联网巨头集体迎来漫长阴跌。

1年多来，腾讯、阿里、美团股价普遍大跌超60%，快手跌幅达到87.37%，相当惊人。

如果说市盈率仅10几倍的腾讯、阿里是被反垄断杀估值，那持续巨亏的美团、快手就是典型的挤泡沫。

快手与抖音被视为中国短视频双雄，但相比盆满钵满的抖音，快手在上一直乏力。

财报显示，2019—2020年，快手分别实现营收391亿、587亿、810亿；净亏损分别为196.52亿、1166.35亿、810.82亿元、780.74亿元，快手甚至因此成为《财富》中国500强“2021年亏损之王”。

今年前三季度，快手实现营收658.9亿元，净亏损121.44亿元。

可以看出，快手这些年一直处于巨亏状态，只是过去被高增长掩盖了这一切。

当互联网高增长时代过去，裸泳的都感受到了寒气。

三季度，快手总营收231亿元，环比增长6.6%，三大板块—线上服务（广告）、直播、其他服务（）在总营收占比分为50.1%、38.7%和11.2%。

其中，广告收入为116亿元，环比增长5.3%，主要由于暑期用户流量和广告投放增加，尤其是电商商家的投放。

直播业务收入为89亿元，环比增长4.5%；

其他服务收入为26亿元，环比增长22.1%，主要由于电商业务增长。

可以看出，快手最重要的广告、直播业务增速已大幅下滑，处于微增状态。曾经的顶梁柱直播业务，更是从2018年占比91.7%一路下滑至38.7%。

快手引以为傲的用户方面，三季度平均日活跃用户为3.63亿，同比增长13.4%；平均月活跃用户为6.26亿，双双创新历史新高。

值得注意的是，快手二季度日活已达3.47亿，三季度环比仅增长了0.5%，用户活跃度明显触及天花板。

对于一个告别高增长的行业和公司而言，回归朴素的估值体系是必然选择。

贰

以往互联网公司普遍无盈利焦虑，只要维持高增长即可。

经历了2021年互联网监管、股价暴跌的洗礼，快手终于一改佛系态度，开源节流努力扭亏为盈。

首先缩减的便是巨额销售费用，众所周知，互联网平台引以为傲的日活数据普遍靠营销拉动。

比如快手，2019年其销售及营销开支为98.65亿元，2021年暴涨至441.76亿元。

2022年开始，快手全力节流，今年销售及营销开支为87.62亿元，同期缩减22.3%，快手称主要是有节制及更有效地控制用户获取及留存成本。

此外，其员工福利也在缩减。

快手员工福利一直很丰富，在中国互联网企业中遥遥领先：三餐免费供应、下午茶免费、在公司附近租房每个月补贴2000、买房还有无息贷款优惠。

2021年底，快手已宣布调整员工租房补贴，并取消免费下午茶和免费三餐。

当时，快手还被曝整体裁员30%，且裁掉的多为薪资水平100万以上的员工。

后来被快手员工确认传闻，北京、上海、广州、深圳4个区域大批直营商务要么接受调岗，要么离职。

不过互联网裁员收缩是普遍现象，这背后是时代的转身。

过去10年，中国经济高速增长，互联网和楼市遥遥领先，催生了阿里、腾讯、美团、千亿房企等巨头，堪称创富神话的梦幻时代。

我们曾靠这些行业完成经济崛起，如今已不再适用。

2018年中美贸易摩擦后，虚拟经济的脆弱性表露无疑：繁荣的中国互联网其实是建立在国外技术基础上的。

华米OV的手机，BAT、美团、抖音的APP，都需要西方的芯片、存储器、软件来支撑。

所以，高歌猛进的互联网只能称为模式创新，而非科技创新。

痛定思痛后，以高端制造、AI、大数据等行业为代表的科创公司才是未来，这从互联网巨头股价坠落也能看出端倪。

但未来互联网经济作为基建般的存在，未来仍占有重要地位，社交、移动支付、电商等等的需求都还在，但再想赚取高额利润就难了。

至于快手这类红利结束还没实现盈利的互联网公司，估值将持续承压。