东方财富2022年中报解读-超预期

东方财富发布了旗下子公司东方财富证券半年报的时候我做过预测，当时的原话如下：

东方财富的证券业务上半年毋庸置疑大超预期，现在基金代销业绩还没公布，我觉得可以稍微降低预期。

主要是上半年基金比较冷淡，全市场新发基金同比下滑57%左右，上半年东方财富基金代销大概率和去年持平。

基金代销对东方财富来说是扩张阻力最小的领域，这块只要有流量增长就有交易增长，而东方财富有东方财富网、天天基金两大流量平台，所以未来的空间非常巨大。

现在东方财富的半年报还没出来，但根据现有的，我推断东方财富上半年净利在42亿左右。

看来我还是低估东方财富了。

东方财富2022年半年报显示，上半年营收63.1亿，同比增长9.1%，归属于上市公司股东的净利润44.4亿，同比增长19.2%。

比我预测的多2亿左右，也就是说，今年上半年基金行情这么差的情况下，东方财富依然还是保持增长的，就这一点，很多券商公司都不能望其项背。

所以2022年东方财富的半年报我觉得是大超预期的，东方财富在行情并不这么好的情况下，净利润依然能保持两位数增长，龙头地位已经毋庸置疑。

下面从财报数据、证券经纪业务、融券业务和基金代销业务几个方面分析一下东方财富的半年报。

一、财报数据

东方财富2022年上半年实现营业总收入63.1亿，同比增长9.1%，实现归母净利润44.4亿，同比增长19.2%。

其中第二季度营业总收入为31.1亿元，同比增长8%，净利润22.7亿，同比增长25%。

这个业绩没什么好说的，牛不牛，可以横向对比一下其他兄弟券商。

分业务看，22年上半年东方财富代表经纪业务的手续费及佣金净收入27.7亿，同比增长24.4%，利息净收入11.8亿，同比增长19%，毛利和净利率都稳中有升。

东方财富的的财报指标我觉得几乎没什么可挑剔的，这也是为什么最近两年东方财富可以挑战老大哥中信龙头地位的原因，有长大性就有无限可能，而A股中独此一家。

二、证券经纪业务

证券经纪业务是东方财富的基石性业务，从财报数据看，东方财富的市占率依然还在上升。

2022年第一季度，东方财富手续费及佣金净收入13.5亿，同比增长28.9%。

2022年第二季度，东方财富手续费及佣金净收入14.2亿，同比增长20%。

而2022年第一季度两市股票总成交额同比增长6%，日均成交额为9760亿。

2022年第二季度两市股票总成交额同比增长6%，日均成交额为9452亿。

也就是说，东方财富在2022年第一季度和第二季度经纪业务收入同比增速要远高于市场增速，这也意味着东方财富的经纪业务市场份额还在继续提升。

这也是东方财富比较厉害的地方。

东方财富市占率不断提升，从根源上看，是因为东方财富是唯一一个具有金融全资质及牌照的公司。

东方财富在券商领域的能力自然不足以吸引我，因为这一块永远不是中字头的对手。但它的基金销售以及金融服务却是传统券商难以企及的，而同花顺、大智慧、蚂蚁财富又没有券商资质，这让全能型的东方财富变得尤其珍稀。

有些人看到这，觉得东方财富这不是在搞大锅饭吗，什么都弄，但哪块都不是最强的。证券业务不如中字头，基金销售不如蚂蚁财富，金融服务及广告不如同花顺，表面上看是这样，但实际上却并非如此。金融领域的牌照就像职业证书，不是想拿就能拿得到，而且全牌照对于业务的联动具有非常大的叠加效应。

而证券经纪业务的市占率持续提升就是一个例证。

三、融资融券业务

这一块让大家印象最深的应该是东方财富的可转债。

seo">第1次可转债：东方财富转债：发行规模46.5亿元，2018年1月上市，2019年5月强赎退市，一共存续了1年4个月，存续期间最高价201元，涨幅101%！

第2次可转债：东方财富转2：发行规模73亿元，2020年2月上市，2020年8月强赎退市，仅仅存续了6个月的时间，存续期间最高价224.5，涨幅高达124.5%！

第3次可转债：东方财富转3：发行规模158亿元，存续期间最高价174.5。

可转债是东方财富融资融券业务利润的重要来源，而可转债本身也为投资者带来了巨大收益。

2022年上半年东方财富的利息净收入是11.8亿，同比增长19%，而第二季度单季度利息净收入是5.8亿，同比增长4%。

截至22年6月末，沪深两市两融余额1.6万亿，同比21年6月末下降10%。

根据市场6月末两融余额，以及东方财富6月末融出资金量计算，东方财富截至22年6月末的两融市占率为2.37%，同比提升0.11pct，环比持平。

四、基金代销业务

东方财富的主要业务是证券和基金代销，而证券业务、基金代销和数据服务这三个业务是相辅相成的，东方财富网+天天基金+股吧+Chioce，作为唯一一个拥有证券全牌照的公司，东方财富已经形成了特有的生态格局。

金融电子商务服务业务：主要通过天天基金，为用户提供基金第三方销售服务。天天基金依托以“东方财富网”为核心的互联网财富管理生态圈所形成的用户资源优势和形象优势，向用户提供一站式互联网自助基金交易服务。

东方财富的证券业务占比58.7%，金融电子商务服务占比38.7%，后者占比最近几年在不断提升，现在的核心业务是基金代销，我觉得未来增长的第二曲线是财富管理。

证券业务并不是东方财富的强势领域，但也不弱，市占率每年都有所提升，未来会是东方财富的基石业务。

而基金代销和财富管理才是东方财富的未来。

根据中报，东方财富上半年基金代销业务（即金融服务业务）实现营收22亿，同比下降8.2%。

根据wind数据，截至2022年7月末，市场非货币基金管理规模16.2万亿，同比增长15.8%，环比增长0.8%。

从新发基金来看，二季度市场股票型+混合型基金新发基金数量148只，同比下降49%，新发份额522亿份，同比下降85%。

整体基金新发份额环比（增长50%）回暖，后续基金发行节奏及份额或受市场热度影响，但我认为存量基金尾随为东方财富带来基金业绩基础盘，短期市场震荡下，或有所波动，长期看在资管黄金发展期，东方财富作为拥有优质垂直流量的平台，会享受中长期红利。

总结：

东方财富2022年半年报业绩可圈可点，各项指标都非常优异，我觉得整体大超预期。

对于一个企业，掌门人有多大能力，公司就能走多远，从东方财富的数次重大战略看，都做的非常正确，先是尝试互联网财经，然后打开基金的入口，再收购券商，最后获得证券相关的各种资质，可以说是目标明确、方向正确，每一步都做的很扎实。

东方财富的愿景一直都是着眼于未来，从财经服务到基金销售，从证券业务到财富管理，东方财富从未停止脚步，这也决定了东方财富未来有无限可能。

随着最近几年东方财富的爆发，券商龙头的呼声越来越高，从半年报数据看，地位几乎不可撼动。

作为股东，陪伴优秀公司一起长大就是最大的收获，希望东方财富未来披荆斩棘，再创辉煌。