| 一、富不过三代，是全球的魔咒  什么是传承的价值是什么？ 我们每个人来到这个世界，赤金条条而来，两手空空而走。人的这一生从空开始到空结束，这一生好像什么都没有带走，什么都没有留下。人的这一生到底意义何在？如果非要给这一生找一个意义，我认为意义就是——你曾经来过，你曾经爱过，你为所爱的人拼搏过，你为所爱的人努力过，你为所爱的人做过很多你心甘情愿付出和奉献的事情。  家族财富传承大考 19世纪出现了世界上最富有的两个家族，其中一个家族直到今天还兴旺发达，另一个家族早已日落西山…… 为什么会出现如此差异？  范德比尔特逝世时其家族财富估值约为1670亿美元（按2007年美元价值）。 他将95％的遗产留给了一个儿子，其余分给了妻子和其他子女，并留出一小块给慈善机构。 他的子女中有四人为争夺遗产对薄公堂，甚至大打出手，最终导致其中一人在决斗中丧生…… 范德比尔特死后48年，他的一个直系后人身无分文地死去。 在范德比尔特死后的70年里，纽约第五大街的十座范德比尔特大厦都被推倒。该家族最为人津津乐道的，不是商业成功，而是豪华地产、奢靡派对、桃色丑闻。当范德比尔特家族在1973年重聚时，没有一个家族成员是百万富翁。 经济学家约翰·肯尼思，加尔布雷思（ John Kenneth Galbraith ）曾说范德比尔特家族展示了“的天オ和花钱的天オ”，还说他们“玩乐无度、挥金如土到了愚蠢的地步”。 孙子威廉 K ．范德比尔特（ William K . Vanderbilt ）曾说：“我继承的财富使我不知还应期望或追求什么，继承来的财富实际上阻碍了幸福，它扼杀雄心，正如可卡因扼杀道徳一样。”  欧洲罗斯柴尔德家族的崛起证明了：任何家族，不管经济状况怎样，都能将自己的子女精心培养并组织成为独立、成功的个人和团结的家族成员。 20世纪初“罗斯柴尔徳”的名号已成为银行与金融的同义词，该家族影响力远超出银行或政治领域，甚至曾几次拯救德意志和英格兰于经济绝境。 罗斯柴尔德家族关于财产继承的理念迥异于范德比尔特，他们主动教育子女。 例如，他们成立了“家族银行”，向希望或从事其他职业的子女放贷，并向子女的企业提供建议。在已举办200多年的年度家族上，世代秉承的价值观得到重申，家族愿景得到宣告。（未能参加年度家族聚会的家族成员会被排除在家族银行之外）  事实上， 1918年上榜的美国前20富豪家族中没有一个家族的后代出现在2012年前100名富豪榜单上…… 这真是另人震惊 因为在号称“镀金时代”的1918年那份榜单上洛克菲勒、范德比尔特等每一家的财富都相当于今天的1000亿美元  中国的高净值人群财富传承需求激增 而且对此毫无经验  二、家族财富蒸发的原因分析  家族财富蒸发的原因分析 1.重大事件——经济危机或政治动荡 如1917年的俄罗斯，历史的力量曾令无数富豪家族丧失一切财富； 无数贵族家族被政治革命扫荡，无数宗教和少数民族家族被敌视，他们的政府没收财产，甚至整个国家的财富被收归国有 三代人面临的危机和挑战： 每隔十年左右世界上都会发生重大的经济、政治、军事危机 而一般的危机，每三到五年就会遇到一次    家族财富蒸发的原因分析 2. 高额税收—— 税务对家族资产组合的回报水平有重要影响，会影响家族的所有财富规划决策，包括开支计划、长期分配策略、资产配置及回报 税务还影响资产的结构安排、财富的转移方式及理财的决策倾向 在遗产税偏高的地区，更是要通过完善的遗产规划来尽量完整的传承财富 家族财富蒸发的原因分析 3. 家族内讧—— 矛盾纠纷及婚姻破裂，在每个地方都有家族财富被纠纷、诉讼、离婚毁掉的事例 无数家族企业曾因家族成员的失和而一蹶不振，有人说，家族企业高管之间的所有矛盾都起源于儿时   家族财富蒸发的原因分析 4.错误的家族价值观和理财模式—— 治理架构和模式不当，开支无度、对投资和商业纪律关注不够 酗酒、赌博及其他不良嗜好，曾令许多人家财散尽，正确的价值观可以聚财，而错误的价值观和理财纪律的欠缺会导致家族最终失去财富与声望 家族财富蒸发的原因分析 5. 错误决策—— 投资决策失当，许多经济损失显然是由不当决策带来的 许多富豪家族因投资失策而落败，虽然没有办法绝对避免投资失策，但应该尽量避免灾难性的投资失误 与机构投资者相比，家族及个人投资者在投资活动中更容易出现行为偏误 原因是他们在系统、、纪律等方面都比不上专业投资机构 家族财富蒸发的原因分析 6. 家族支持体系中的掠食者—— 能力不足、动机不良的理财顾问也会造成家族财富的巨额损失 与机构投资者相比，家族投资者更有可能聘用错误的投资顾问和接受错误的理财建议 特别是当家族投资者缺乏相关经验时，对顾问进行甄选，评价管理需要有相应的专业才能和客观标准 对于不合格的顾问，即使已成为朋友，也要毫不留情的解聘，这对于许多家族来说是很难做到 三、生存者经验，传承相对成功 生存者经验理论（survivors know) 那些走钢丝20年还依然健在的人，他们只要一步走错，就会伤残乃至丧失生命。所以他必须准确的知道什么是他掌握的，什么是他还不了解的，否则他根本不可能走钢丝20年还依然健在。所以，无论是投资、理财还是传承，我们必须向生存下来的人学习，因为他们掌握了真正的秘诀，唯有知者才能笑到最后。 ——查理·芒格 针对财富传承，中国的企业家需要一场新的启蒙运动，既需要自我的觉醒和摸索，也需要向成功者包括欧美的家族企业学习，寻求专家的支持和帮助 中国的财富家族绝大多数的财富来自改革开放后的创业和积累，并非上一代的传承，因此，他们的财富管理，尤其是传承方面的经验值几乎为零，生存者经验的理论便具有特别的意义  四、财富传承三大根基  1. 人力资源传承—— 一个家族的财富由其成员的人力和智力资本组成，一个家族的金本是支持其人力和智力资本发展的工具 随着人力和智力资本的增长，金融资本增长的可能性越来越高 毕竟，没有人力资本，就不会有家族资产，也就没有家族 没有智力资本，未受过充分教育的家族成员即使拥有世界上所有的金钱，在很长的一段时间内也不能做出足够好的决策来弥补他们的坏决策带来的损失  2. 价值观与精神财富传承—— 为了成功保有家族财富，一个家族必须在其成员之间形成社会契约，反映其共同的价值观，并且以后的每一代都要重申并继续采纳这一社会契约 据统计—— 美国彩票中奖者的破产率高达75% 每年12名中奖者当中就有9名破产 大多数头奖得主在中奖后不到5年，因挥霍无度等原因变得穷困潦倒 所有命运的馈赠，早已暗中标好了价格 突然降临的巨款对大部分人来说不是好事，有亿万富豪的财富，却没亿万富豪的能力，终究只是一场空……这就是国人常说的“德不配位” 而手握财富的人，才决定了是否能够长期保有财富       3、物质财富传承—— 对于金融资本，一个家族首先要记住的就是在20年、50年和100年的时间段内衡量其发展，并在如此长的时间内承担相应风险 物质财富让家族能够有资源和机会来创造培养家族的人力资源、价值观和精神财富 五、家族传承中的各类风险              六、家族财富传承正确认知  认知1： 家族财富的代际传承，不仅是个人金融财富的成功管理，而是一种人类行为学的问题 ——人的行为，决定一个家族，是否能够保有其财富 认知2： 家族财富的代际传承的基本问题是定性的，而不是定量的  认知3： 家族财富的创造过程是“抓住机遇”  家族财富的代际传承是“避开灾难” ——在第二次世界大战后的50年，是全球富豪家族创造财富的黄金时代  认知4： 基于长线而非短线的投资管理，富豪家族与机构投资者最大的不同就是不用去关注季度的业绩，而能够因此能够专注于长线投资 ——试图战胜“富不过三代”预言的家族应该将短期定义为20年或一代人，中期为50年，或两代，长期为100年，或三代  认知5： 家族财富的代际传承是一项难以置信的艰巨工程，会面临巨大的失败风险，也会获得丰厚却遥远的回报 ——家族财富传承规划是一项战略性行为  七、代代幸福的传承规划与资产配置  辛苦一辈子积累的财富能够 保得住 传得好 传给自己想给的人  面对传承风险有哪些工具可选？  婚前协议或婚内财产协议 优点：简单 缺点：不符合中国的公序良俗 易诱发夫妻关系不信任  婚前财产公证 优点：操作简单 缺点：不符合中国的公序良俗 易诱发夫妻关系不信任  提前赠与五大风险 未来几十年，儿女不听话 卖房去挥霍，父母拦不住 耳边风一吹，财产给外人 儿女提前走，外人可继承 婚前过的户，婚后财产混   资产代持5大风险 1、代持人不听你的话怎么办，有人说我签了代持协议，签了代持协议你只能让他赔偿，你不能让他听你的，他就是不听你的你也没辙。 2、代持人负债，你给的财产会不会被法院查封，签了协议，也会被查封。代持人离婚他的太太分走财产你也拦不住。 3、代持人员发生意外，会被作为遗产分割 哪怕最后给你你也不敢要，因为世界上没有返还财产这个，要么赠予给你，要么交易给你，你都要交税；要交对方的所得税和你的交易税，有双从征税的风险。 4、他的婚要离，你的财要分 5、就算要还你，你还不敢接  金钱没有固定的主人 财富是用时间衡量的 而不是用数量衡量的  财富100年可能碰到的“机遇”与“灾难”    抓住机遇和避开灾难的核心是 能够控制情绪和欲望 往往意味着掌控了成功的主动权 案例：船王哈利带儿子进赌场—— 美国船王哈利曾对儿子小哈利说：“等你到了23岁，我就将公司的财政大权交给你。”谁想，儿子23岁生日这天，老哈利却将儿子带进了赌场。 老哈利给了小哈利2000美元，让小哈利熟悉牌桌上的伎俩，并告诉他，无论如何不能把钱输光。 小哈利连连点头，老哈利还是不放心，反复叮嘱儿子，一定要剩下500美元，小哈利拍着胸脯答应下来。 初入赌场，输得精光—— 年轻的小哈利很快赌红了眼，把父亲的话忘了个一干二净，最终输得一分不剩。 走出赌场，小哈利十分沮丧，说他本以为最后那两把能赚回来，那时他手上的牌正在开始好转，没想到却输得更惨。 老哈利说，你还要再进赌场，不过本钱我不能再给你，需要你自己去挣。 小哈利用了一个月时间去打工，挣到了700美元。当他再次走进赌场，他给自己定下了规矩：只能输掉一半的钱！到了只剩一半时，他一定离开牌桌。 然而，小哈利又一次失败了，当他输掉一半的钱时，脚下就像被钉了钉子般无法动弹。 他没能坚守住自己的原则，再次把钱全都压了上去，还是输个精光 老哈利则在一旁看着，一言不发。 走出赌场，小哈利对父亲说，他再也不想进赌场了，因为他的性格只会让他把最后一分钱都输光，他注定是个输家。 谁知老哈利却不以为然，他坚持要小哈利再进赌场。 老哈利对小哈利说：“赌场是世界上博弈最激烈、最无情、最残酷的地方……人生亦如赌场，你怎么能不继续呢？” 吸取教训，懂得止损—— 小哈利只好再去打短工。他第三次走进赌场，已是半年以后的事了。 这一次，他的运气还是不佳，又是一场输局。但他吸取了以往的教训，冷静了许多，沉稳了许多。当钱输到一半时，他毅然决然地走出了赌场。 虽然他还是输掉了一半，但在心里，他却有了一种赢的感觉，因为这一次，他战胜了自己先赢得自己，再赢得人生—— 老哈利看出了儿子的喜悦，他对儿子说：“你以为你走进赌场，是为了赢谁？” “你是要先赢你自己！控制住你自己，你才能做天下真正的赢家。” 从此以后，小哈利每次走进赌场，都给自己制定一个界线，在输掉10%时，他一定会退出牌桌。 再往后，熟悉了赌场的小哈利竟然开始赢了：他不但保住了本钱，而且还赢了几百美元。 这时，站在一旁的父亲警告他，现在应该马上离开赌桌。 赌徒心理，再次输光—— 可头一次这么顺风顺水，小哈利哪儿舍得走？ 几把下来，他果然又赢了一些钱，眼看手上的钱就要翻倍——这可是他从没有遇到过的场面，小哈利无比兴奋。 谁知，就在此时，形势急转直下，几个对手大大增加了赌注，只两把，小哈利又输得精光。 从天堂瞬间跌落地狱的小哈利惊出了一身冷汗，他这才想起父亲的忠告。 如果当时他能听从父亲的话离开，他将会是一个赢家。 可惜，他错过了赢的机会，又一次做了输家。 学会了控制欲望和情绪 一年以后，老哈利再去赌场时，小哈利俨然已经成了一个像模像样的老手，输赢都控制在10%以内。 不管输到10%，或者赢到10%，他都会坚决离场，即使在最顺的时候，他也不会纠缠。 赢得父亲信任，成功传承公司—— 老哈利激动不已，因为他知道，在这个世上，能在赢时退场的人，才是真正的赢家。 老哈利毅然决定，将上百亿的公司财政大权交给小哈利。 突然的任命，小哈利倍感吃惊：“我还不懂公司业务呢。” 老哈利却一脸轻松地说：“业务不过是小事，世上多少人失败，不是因为不懂业务，而是控制不了自己的情绪和欲望。”  创富是抓住机遇的能力 守富是避开灾难的能力  再谈高净值人群家族资产配置 以上市公司大股东为例：资产配置三大隐患 企业资产（股权）占资产的56%以上，尚未实 现企业资产和家庭资产的完全隔离 家庭资产中房地产等固定资产占比超过60%， 流动性风险大，能力差 上市公司股权质押融资普遍，负债率高  财富自由后围绕幸福人生的资产配置模型 压舱石的资产配置： ——压舱石，原意是指压在船舱底部起稳定作用的巨石，比喻稳定事物状态的最关键、最核心的举措 ——压舱石资产配置，指现金与现金等价物、固定收益类安全性资产 压舱石资产的三个特性 追求本金绝对安全的回报 随时可以无折扣变现动用的资产 与企业经营风险彻底隔离  在财富传承中， 一个最值得探讨的哲学问题： 究竟应该给后代留多少物质财富 以及以什么样的方式留下？ 财富负能量——特权的代价 基于一项2007年的研究调查，在美国富庶家庭中，有30%-40%的青春期孩子存在不同程度的心理障碍， 其中青春期少女中高达22%患有抑郁症，是全国七年级少女患抑郁症比例的三倍，到了八九年级，这类家庭的女孩有1/3出现了显著的临床焦虑症状  留给孩子的财富足以让他们可以追求他们想要追 求的任何梦想，但是却还不足以让他们可以完全闲云 野鹤、无所事事。 ——沃伦·巴菲特（ Warren Bufett ) HEW传承规划模式 健康(health) 教育(education) 福利(welfare) HEW传承规划： ——价值观与机会的跨代传承 通过将获得家族财富的机会与一组既定的行为或者成就（如完成大学学业、遵循职业道德、维持家族传统和资产）挂钩，家族领袖可以尽其所能地使后代走在正道上，免受“财富负能量”的侵蚀 HEW传承规划的具体做法（下图） 这样，不管家族的任何一个分支或世代怎样挥霍或 不幸，他们的后代都不会因经济灾难或健康问题而 陷入财务困境，都能享受优质的教育，都会有钱来 满足特别需求、应对各种不测 这种财富传承规划，实质上是把财富传承的三个根 基（即人力资源的传承，精神与价值观的传承和物 质财富的传承）融为一体，从而实现传承的目标  压舱石资产的独特功能  让你更容易抓住百年财富人生中几十年一次的创富机遇 ——每一次资产价格暴跌的经济危机，对于高位买 入的人来说是“灾难”，而对于持有大量现金（或现金等价物）资产的人来说则是“机遇” ——压舱石资产变现能力强，可以在危机过后大量 低价买入优质资产（2008年股市暴跌时，以很低的价格买入优质公司股票，实现年度50%+回报）    八、保险与保险金信托做为压舱石资产的独特作用 保险+信托=保险金信托 集合保险与信托的共同优势  保险金信托 前端：保险产品的杠杠，隔离与保全 后端：信托服务的分配，激励与约束  组合：加杠杆的生命IPO+定制化传承受益人自行设定、里程碑式分配 弹性分配机制、金钱行为引导作用 保险金+信托服务模式兼采保险与信托制度，充分吸收了两种制度的优点。  其优势体现在以下四个方面 ：财富传承与增值 、资产风险隔离、税务筹划、私密性和便捷性。   1、保险在财富传承中五大功能—— ①资产隔离与保护 ——中国企业家的个人资产、家庭资产与企业之间并没有建立好一个防火墙来进行风险隔离 ——海外企业家都会使用大额保单来隔离企业与家庭资产混同的风险 ——只要购买保单的资金来源合法，保单价格合理通过合理的保障架构，企业家可就以通过大额保单来隔离企业与家庭资产之间的风险  ②资金融通 ——高额终身寿险保单的现金价值就是一笔随时可以动用的大额现金资产，其安全性和流动性不亚于活期存款 ——终身寿险保额具备一定的杠杆（3-5倍） ③杠杆效应 ——寿险的一个重要特点就是资金的放大功能 ——寿险最基本的杠杆功能，就是今天投入的保费换取的是未来某个时点身故发生之时，保险公司支 付的数倍于保费的保险金 ④税务筹划 ——对于传承人（投保人）而言，拥有一张大额（如 亿元以上保额）终身寿险，减少了遗产税的税基 ——对于被传承人（受益人）而言，终身寿险的保额是一笔免税的现金资产 ⑤保护隐私 ——法定继承和遗嘱继承需要公证，所有法定继承人和遗嘱继承人必须同时到场，如果想要通过法定和遗嘱继承将财产分割给任何人，这一关无法逃避 ——而以寿险保单形式传承的财富，合同受益人由投保人指定，接受财产时保险公司也只会通知受益人（及其监护人），无须其他任何人到现场，保单无疑是一种具有良好保密性的传承方式  ① 安全性等同于银行存款 ② 被严重低估的流动性：很多客户并不知道保单现金价值等同于活期存款 ③ 从100年以上的长周期来看，3.5%的保底收益年金保险，其收益性是所有安全性资产中最高的 ④ 高额保单是现金等价物：在资产价格泡沫的牛市时期，是一种可以保证收益的安全性资产，防止高位加仓带来的投资损失 ⑤ 可以用保单现金价值买入某种价格出现极端低估的资产(如某家公司股票)，抓住资产价值增值的机会  部分来自郑荣禄博士家族财富传承课程 《家庭财富保护与传承》 1、最大的风险，是没有看到风险； 2、许多人想让财富成为对家人的祝福，往往却成为了他们的枷锁； 3、最好的做法是控制财富并从中受益，而不是拥有它们。 欢迎关注公众号： 风险隔离与财富保全传承 简介 您可信赖的夫妻档 提供全生命周期的风险管理 1、专业遗嘱订立 2、法律知识普及 3、家庭财务专业分析与报告 4、国内保险+海外保险规划建议 |
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