麦肯锡：后疫情时代财富管理重启增长

中国财富管理经历了黄金增长的10年。截至2022年底，中国居民个人金产已接近人民币250万亿，成为全球第二大财富管理市场，到2032年全国整体个人金融资产将达到571万亿。迈入2023年，随着新冠疫情防控常态化，国内外市场与经济活动逐步复苏、重回正轨。

展望未来，中国财富管理市场将迎来六大增长趋势

趋势一：财富管理市场持续增长，富裕及以上客群成为核心驱动力

据麦肯锡全球财富库统计，过去10年中国富裕及以上家庭个人金融资产占比持续提升，从2013年的36%提升至2022年的47%。预计到2032年，富裕及以上客群个人非存金融资产占比将超过55%（见图1）。同时，受年龄、财富来源、投资目标、风险偏好等不同因素影响，此类客群在财富管理上存在明显差异化需 求，在诸如风险较高的权益类产品、跨境投资 机会、投顾服务以及整体财富规划等方面都 有个性化偏好。如何为这类价值主张鲜明的富 裕及以上客群提供量身定制的产品和服务方 案，成为财富管理机构首要考虑的问题。

趋势二：个人投资者财富管理成熟度较低，财富结构逐步向多元化转型

过去10年，中国个人财富资产配置逐步向多元化转型，无风险资产占比稳步下降，居民非存金融资产配置占比从2013年的37%，快速提升至2021年的50%。但在刚过去的2022年，受疫情及宏观经济影响，国内出现短期居民超额储蓄情况，个人现金及储蓄规模激增至130万亿，同比增长逾15%。与此同时，国内外资本市场波动影响资产估值，导致非存金融资产规模增长停滞，资产配置占比回落至46%。

趋势三：投资结构调整，权益等高风险产品占比提升，复杂产品需求旺盛

国内客户风险偏好正逐步提升，个人基金与股票持有规模高速增长，2017-2022年的年均复合增长率达16%，在所有投资品类中增速居前（见图2）。具体来看，随着投资产品不断丰富，公募投资策略日益多元化，基金权益的配置比例也得以持续优化。其中，货币基金持有占比从2017年的68%降至2021年的42%（见图5），主动权益基金仍为最重要的非货基金配置，占整体资产配置比例超过30%。虽然2022年全球市场受到多重不确定性因素影响，个人投资者风险偏好略有下行，但借鉴海外经验，我们认为权益类产品占比将会持续增长。

趋势四：基金理财投资人数及持有量高速增长，资产配置需求逐步显现

随着金融产品的逐渐普及，公募基金和各 类理财产品投资者数量快速上升，越来越多 大众投资者进入财富管理市场。截至2021 年，国内公募基金个人投资者数量约7.2亿， 较2012年增加17倍，年增速达38%，进一步 发挥公募基金的普惠性。同时理财新规实施 后，银行理财产品起售金额大幅下降，并取消 了5万元投资门槛，个人投资者数量因而大幅 增加，由2019年不足2500万跃升至2022年 近1亿人，年增速高达63%（见图8）。2022 年进入“全面净值化”新阶段后，资本市场尤其 是债市持续调整，引发国内银行理财产品“破 净潮”。与此同时，个人投资者数量仍保持近 20%的逆势增长，显示零售客户对理财业务 普遍具有较高信心，财富管理需求持续增长 趋势明显

趋势五：银行仍是重要的财富管理服务提供方，但他们需要大力提升服务年轻客群的能力

从整体金融资产保有来看，银行仍是财 富管理主战场。银行财富管理业务以存款、代 销银行理财产品为基础，并提供代销保险、基 金、信托、贵金属交易等多种产品，产品货架相 对其他财富管理机构有着绝对优势。据测算， 目前约40%的零售非存金融投资产品仍通过 银行渠道销售2 。虽然银行未来的财富管理业 务市场份额或将受到业务模式更加灵活的第 三方机构，以及其他开始发力财富管理业务的 传统金融机构（如证券公司）挤压，但银行在 个人财富管理领域的重要地位仍难以撼动。

趋势六：跨境财富管理潜力巨大，海外资产配置需求持续增长

随着居民财富不断累积与机构对稳健投资 收益的追求，海外资产配置需求持续增加。一方面，国内居民全球化投资意愿较高，且以 富裕和高净值以上人群为主。其中，中国香港 地区仍是中国内地投资者首选的主要离岸中 心，而新加坡等新兴离岸市场的吸引力则与日 俱增。麦肯锡研究显示，从海外资产配置比例 来看，中国家庭的海外资产配置比例较发达市 场仍处于较低水平，仅占个人金融资产总额的 5%。未来，境外可投资资产有望持续攀升， 据测算到2032年底，国内居民个人离岸资产 规模将达29万亿元。

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